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2005年注册会计师财务管理习题五 |
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2006-8-5 11:57:49 |
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一、单项选择题 1、下列关于评价投资项目的回收期法的说法中，不正确的是（ ）。 a、它忽略了货币时间价值 b、它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据 c、它不能测度项目的盈利性 d、它不能测度项目的流动性 答案:d 解析:投资项目的回收期指标只考虑了部分现金流量，所以它不能测度项目的盈利性，回收期是指收回原始投资所需要的时间，所以它可以衡量流动性。 2、某投资方案，当贴现率为为16％时，其净现值为338元，当贴现率为18％时，其净现值为－22元。该方案的内含报酬率为（ ）。 a、15.88％ b、16.12％ c、17.88％ d、18.14％ 答案:d c 解析:本题的考点是利用插补法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。 内含报酬率 ＝16％＋（18％－16％）×〔338/（338＋22）〕 ＝17.88％ 3、某公司拟新建一车间用于生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入；但公司原生产的a产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。则与新建车间相关的现金流量为（ ）万元。 a、100 b、80 c、20 d、120 答案:b 解析:在进行投资分析时，不仅应将新车间的销售收入作为增量收入来处理，而且应扣除其他部门因此而减少的销售收入。 4、企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据（ ）来确定。 a、过去若干年的平均税率 b、当前的税率 c、未来可能的税率 d、全面的平均税率 答案:c 解析:投资决策使用的数据，都是关于未来的预计数据。 5、年末abc公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10％，已提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税30％，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（ ）。 a、减少360元 b、减少1200元 c、增加9640元 d、增加10360元 答案:d 解析:账面净值＝40000－28800＝11200（元） 变现损失＝10000－11200＝－1200（元） 变现损失减税＝1200×30％＝360（元） 现金净流量＝10000＋360＝10360（元）。 6、在计算现金流量时，若某年取得的净残值收入大于税法规定的净残值时，正确的处理方法是（ ）。 a、只将两者差额作为现金流量 b、仍按预计的净残值作为现金流量 c、按实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额作为现金流量 d、按实际净残值加上两者差额部分所补交的所得税的差额作为现金流量 答案:c 解析:本题的考点是在计算各年现金净流量时要对涉及的税收调整项目进行正确计算。当实际净残值收入大于预计的净残值收入时，要对其差额补税；当实际净残值收入小于预计的净残值收入时，其差额部分具有抵税的作用。 7、在进行资本投资评价时（ ）。 a、只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富 b、当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率 c、增加债务会降低加权平均成本 d、不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量 答案:a 解析:选项b没有考虑到等资本结构假设；选项c没有考虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高；选项d说反了，应该用股东要求的报酬率去折现股东现金流量。 8、甲公司评价一投资项目的β值，利用从事与拟设项目相关的某上市公司的β值进行替换，若该上市公司的β值为2，资产负债率为60％，甲公司投资该项目后的产权比率为0.6，则考虑所得税影响的项目的β值（所得税率为30％）与不考虑所得税的项目的β值相差（ ）。 a、－0.11 b、0 c、0.11 d、0.98 答案:c 解析:若考虑所得税的影响： 上市公司的β资产＝β权益/〔1＋（1－30％）×上市公司产权比率〕＝ 甲公司投资该项目的β权益 β资产×〔1＋（1－30％）×甲公司产权比率〕 ＝0.98×（1＋0.7×0.6）＝1.39 若不考虑所得税的影响： 上市公司的β资产＝上市公司β权益/上市公司权益乘数＝ 甲公司投资项目的β权益＝β资产×〔1＋甲公司产权比率〕＝0.8×（1＋0.6）＝1.28 差值＝1.39－1.28＝0.11 9、对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（ ）。 a、投资项目的原始投资 b、投资项目的现金流量 c、投资项目的有效年限 d、投资项目设定的贴现率 答案:d 解析:内含报酬率是根据方案的现金流量计算的，是方案本身的投资报酬率。内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，计算时必须考虑原始投资和项目期限。 10、如果考虑货币时间价值，固定资产平均年成本是未来使用年限内现金流出总现值除以（ ）。 a、年金终值系数 b、年金现值系数 c、使用年限 d、原始投资额 答案:b 解析:固定资产平均年成本是指该资产引起现金流出的年平均值。考虑货币时间价值时，首先计算现金流出的总现值，然后分摊给每1年。 11、某公司现在有一幢厂房，账面原值300万元，已计提折旧80万元，目前市价为280万元，如果利用该厂房兴建安装一条生产水线，应（ ）。 a、以300万元作为投资分析的机会成本考虑 b、以220万元作为投资分析的机会成本考虑 c、以280万元作为投资分析的机会成本考虑 d、以200万元作为投资分析的沉没成本考虑 答案:c 解析:在进行投资分析时，应将使用的公司的厂房作为机会成本考虑。因为公司虽然不需动用现金去购买，但若公司不利用该厂房，则它可将该厂房移作他用，并取得一定收益。应特别注意的是，在确定相关的现金流量时，应以厂房现行市价作为机会成本考虑，而不是当初购入的账面价值，也不是目前的折余价值。 12、企业投资18.9万元购入一台设备，预计使用年限为10年，预计残值0.9万元，该设备按直线法计提折旧。设备投产后预计每年可获得净利1.2万元，则投资回收期为（ ）。 a、3.56年 b、4.09年 c、5.62年 d、6.3年 答案:d 解析:年折旧＝（18.9－0.9）/10＝1.8（万元） 年营业现金流量＝1.2＋1.8＝3（万元） 回收期＝18.9/3＝6.3（年） 13、下列说法中不正确的是（ ）。 a、按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更加可靠 b、净现值法不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率 c、利用不同的评价指标进行项目评价时，评价结果可能不一致 d、投资回收期和会计收益率法都没有考虑回收期满后的现金流量 答案:d 解析:回收期法的缺点是没有考虑回收期以后的收益;但会计收益率法则考虑了项目计算期内的全部净收益，即现金流量。 14、现值指数法与净现值法相比较，其优点是（ ）。 a、不必事先选择贴现率 b、可以进行独立方案获利能力比较 c、可以进行互斥方案获利能力的比较 d、考虑了现金流量的时间价值 答案:b 解析:计算净现值和现值指数都必需预先设定贴现率。净现值是绝对数指标，受到投资规模的影响。现值指数是相对数指标，有利于对初始投资额不同的投资方案之间进行比较。因此，两个方案是互斥的，应以净现值作为标准。如果两个方案是相互独立的，要选择现值指数大的方案。 15、若将无风险贴现率、风险调整贴现率、风险程度和风险报酬斜率等项因素用k＝i＋bq的关系方式来表达，则应以（ ）。 a、b表示无风险报酬率 b、k表示风险程度 c、i表示无风险报酬率 d、q表示风险调整折现率 答案:c 解析:公式中：b表示风险报酬斜率;k表示风险调整折现率;q表示风险程度;i表示无风险报酬率。 16、在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是（ ）。 a、在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同 b、经营期与折旧期一致 c、营业成本全部为付现成本 d、没有其他现金流入量 答案:a 解析:本题的主要考核点是以营业收入替代经营性现金流入的原因。营业收入的估算，应按照项目在经营期内有关产品（产出物）的各年预计单价（不含增值税）和预测销售量进行估算。作为经营期现金流入量的主要项目，本应按当期现销收入额与回收以前期应收账款的合计数确认，但为简化核算，可假定正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。 17、当贴现率为10％时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率（ ）。 a、高于10％ b、低于10％ c、等于10％ d、无法界定 答案:a 解析:本题的主要考核点是贴现率与净现值的关系。贴现率与净现值呈反向变化，所以当贴现率为10％时，某项目的净现值为500元大于零，要想使净现值向等于零靠近（此时的贴现率为内含报酬率），即降低净现值，需进一步提高贴现率，故知该项目的内含报酬率高于10％。 18、一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧与摊销85万元，所得税率为40％，则该方案年实体现金流量净额为（ ）万元。 a、90 b、139 c、175 d、54 答案:b 解析:本题的主要考核点是实体现金流量净额的计算。该方案年实体现金流量净额＝（300－210）×（1－40％）＋85＝139（万元）。 19、在进行投资项目风险分析时，易夸大远期现金流量风险的方法是（ ）。 a、调整现金流量法 b、风险调整折现率法 c、净现值法 d、内含报酬率法 答案:b 解析:本题的主要考核点是风险调整折现率法的特点。风险调整折现率法的优点是比较符合逻辑，广泛使用;其缺点是把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现，意味着风险随着时间的推移而加大，有时与事实不符。即风险调整折现率法具有夸大远期风险的缺点。 20、某企业拟按15％的期望投资报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，货币时间价值为8％。假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是（ ）。 a、该项目的现值指数小于1 b、该项目的内含报酬率小于8％ c、该项目的风险报酬率为7％ d、该企业不应进行此项投资 答案:c 解析:本题的主要考核点是风险报酬率的确定以及净现值、现值指数和内含报酬率三者的关系。期望投资报酬率＝无风险报酬率（货币时间价值）＋风险报酬率，所以，该项目的风险报酬率＝7％。由于该项目的净现值大于零，所以，该项目的现值指数大于1，该企业应该进行此项投资。又由于按15％的折现率进行折现，计算的净现值指标为100万元大于零，所以，该项目的内含报酬率大于15％。 二、多项选择题 1、如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（ ）。 a、静态投资回收期 b、净现值 c、内部收益率 d、获利指数 答案:bd 解析:静态投资回收期不考虑时间价值，其指标大小也不受折现率高低的影响；内部收益率指标是方案本身的报酬率，其指标大小也不受折现率高低的影响。 2、与财务会计使用的现金流量表中的现金流量相比，项目投资决策所使用的现金流量的特点有（ ）。 a、只反映特定投资项目的现金流量 b、只反映某一会计年度的现金流量 c、只反映经营活动的现金流量 d、所依据的数据是预计信息 答案:ad 解析:项目投资决策所使用的现金流量要反映整个项目计算期若干期限的各期现金流量，不只是某一年的现金流量，所以b不对；项目投资决策所计算的现金流量既有经营活动现金流量，还有投资活动的现金流量，所以c不对。 3、某公司拟于2005年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（ ）。 a、需购置新的生产流水线价值150万元，同时垫付20万元流动资金 b、利用现有的库存材料，该材料目前的市价为10万元 c、车间建在距离总厂10公里外的95年已购入的土地上，该块土地若不使用可以300万元出售 d、2003年公司曾支付5万元的咨询费请专家论证过此事 答案:abc 解析:2003年曾支付的5万元咨询费属于非相关成本。 4、下列关于相关成本的论述，正确的有（ ）。 a、相关成本是指与特定决策有关、在分析评价时必须加以考虑的成本 b、差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本 c、a设备可按3200元出售，也可对外出租且未来三年内可获租金3200元，该设备是三年前以5000元购置的，故出售决策的相关成本为5000元 d、如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利（或较好）的方案可能因此变得不利（或较差），从而造成失误 答案:abd 解析:三年前的购置成本5000元是账面成本，非相关成本，应以目前变现价值3200元及租金3200元作为决策相关成本。 5、下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中，正确的是（ ）。 a、营业现金流量等于税后净利加上非付现成本 b、营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 c、营业现金流量等于税后收入减去税后付现成本再加上非付现成本引起的税负减少额 d、营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税 答案:abc 解析:会计营业成本中的成本既包括付现成本，也包括非付现成本，而财务管理中现金流量是以收付实现制为基础确定的，所扣除的成本中不应包括非付现成本。 6、在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是（ ）。 a、现值指数 b、会计收益率 c、投资回收期 d、内含报酬率 答案:bc 解析:若净现值大于0，其现值指数一定大于1，内含报酬率一定大于资本成本，所以利用净现值、现值指数或内含报酬率对同一个项目进行可行性评价时，会得出完全的结论。而静态投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值的评价结论有可能会发生矛盾。 7、若净现值为负数，表明该投资项目（ ）。 a、各年利润小于0，不可行 b、它的投资报酬率小于0，不可行 c、它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行 d、它的投资报酬率不一定小于0 答案:cd 解析:净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的贴现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。 8、确定一个投资方案可行的必要条件是（ ）。 a、内含报酬率大于1 b、净现值大于零 c、现值指数大于1 d、回收期小于一年 答案:bc 解析:判断一投资方案可行的必要条件是净现值大于0;现值指数大于1;内含报酬率大于实际的资金成本或最低报酬率，投资回收期小于预定的标准回收期。 9、下列叙述正确的是（ ）。 a、固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出超过现金流入的年平均值 b、固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出的年平均值 c、平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案 d、平均年成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备 答案:bcd 解析:固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出的年平均值。使用平均年成本法时需注意的问题是：要有正确的“局外观”，把继续使用旧设备和购买新设备看成是两个互斥方案，而不是一个更新设备的特定方案。平均年成本是假设旧设备将来报废时，仍可找到使用年成本为金额的可代替设备。 10、下列关于资本投资特点的表述正确的有（ ）。 a、投资的主体是企业 b、资本资产是指企业的长期资产 c、投资项目优劣的评价标准，应以资本成本为标准 d、生产性资产是指资本资产 答案:abc 解析:生产性资产可过一步分为营业资产和资本资产？？？。 11、固定资产投资有效年限内，可能造成各年会计利润与现金流量出现差额的因素有（ ）。 a、计提折旧方法 b、存货计价方法 c、成本计算方法 d、间接费用分配方法 答案:abcd 解析:利润在各年的分布受到人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响。以上各项因素都受到人为的会计政策变化的影响。 12、投资项目的现金流出量包括（ ）。 a、购买固定资产的价款 b、流动资金垫支 c、固定资产折旧 d、递延资产摊销 答案:ab 解析:项目投资的现金流出量包括：购买生产线的价款，垫支流动资金。固定资产折旧和递延资产摊销属于现金流入量。 13、下列哪些表述是正确的有（ ）。 a、风险调整折现率法把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现 b、调整现金流量法有夸大远期风险的特点 c、调整现金流量法可以和净现值法结合使用，也可以和内含报酬率法结合使用 d、调整现金流量法的主要困难是确定合理的当量系数 答案:acd 解析:投资风险分析的常用方法是风险调整贴现率法和调整现金流量法。两者各有利弊。风险调整贴现率法比较符合逻辑，但是把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量贴现，有夸大远期风险的特点;调整现金流量法克服了夸大远期风险的缺点，它还可以与内含报酬率法结合使用，但它的主要困难是确定合理的当量系数。 14、下列说法正确的有（ ）。 a、实体营业现金净流量＝息税前利润×（1－税率）＋折旧与摊销 b、实体营业现金净流量＝收入×（1－税率）－付现经营成本×（1－税率）＋折旧与摊销×税率 c、股东营业现金净流量＝息税前利润（1－税率）＋折旧与摊销－利息×（1－税率） d、股东营业现金净流量＝收入×（1－税率）－付现经营成本×（1－税率）＋折旧与摊销×税率－利息×（1－税率） 答案:abcd 解析:本题的主要考核点是实体营业现金净流量和股东营业现金净流量的计算公式及其比较。 15、某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资800万元，为该项目计划借款融资800万元，年利率5％，每年末付当年利息。该项目可以持续5年。估计每年固定成本为（不含折旧）50万元，变动成本是每件150元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为20万元。销售部门估计各年销售量均为5万件，该公司可以接受300元/件的价格，所得税率为33％。则该项目经营第1年的实体现金净流量和股东现金净流量分别为（ ）万元。 a、520.48 b、493.68 c、648 d、594 答案:ab 解析:本题的主要考核点是实体现金净流量和股东现金净流量的确定。 年折旧＝（800－20）÷5＝156（万元） 年利息＝800×5％＝40（万元） 年息税前利润＝（300－150）×5－（156＋50）＝544（万元） 在实体现金流量法下，经营期某年的净现金流量＝该年息税前利润×（1－所得税率）＋折旧 ＝544×（1－33％）＋156＝520.48（万元） 在股权现金流量法下，经营期某年的净现金流量＝实体现金流量－利息×（1－所得税率） ＝520.48－40×（1－33％）＝493.68（万元） 第1年偿还的借款利息，属于实体现金流量法下该项目的无关现金流量。在股权现金流量法下，属于该项目的相关现金流量。 16、下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，正确的有（ ）。 a、它因项目的系统风险大小不同而异 b、它因不同时期无风险报酬率高低不同而异 c、它受企业负债比率和债务成本高低的影响 d、当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加 答案:abcd 解析:本题的主要考核点是“投资人要求的报酬率”的有关内容。投资人要求的报酬率可以用资本资产定价模型计算，可以推断a（贝他系数）、b均正确，投资人要求的报酬率也是债务成本和权益成本的加权平均，故c也正确，可参见教材内容;d显然正确。 三、判断题 1、在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么，年金现值系数与原始投资额成反比。（ ） 答案:× 解析:在原始投资额一次性投入，且各年现金流入量相等的情况下，下列等式是成立的，即原始投资额＝每年现金流入量×年金现值系数。原始投资额越大，年金现值系数越大，二者成正比。 | ||||||||
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