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一、单项选择题(每题只有一个正确答案。)

1、假设a公司在今后不增发新股，预计可以维持2003年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若2003年的可持续增长率是10％，a公司2003年支付的每股股利是0.5元，2003年末的股价是40元，股东预期的报酬率是（ ）。

a、10％

b、11.25％

c、12.38％

d、11.38％

答案:d

解析:因为满足可持续增长的相关条件，所以股利增长率为10％。

r＝

2、成本控制经济原则的要求不包括（ ）。

a、在很大程度上决定了我们只在重要领域中选择关键因素加以控制

b、要求成本控制要能起到降低成本、纠正偏差的作用

c、要求在成本控制中贯彻“例外管理”原则

d、要求在成本控制中贯彻重要性，而不是灵活性

答案:d

解析:选项d既要贯彻重要性，也要贯彻灵活性。

3、在平行结转分步法下，每一步骤生产费用均应在完工产品和月末在产品之间分配，其中完工产品是指（ ）。

a、产成品

b、自制半成品

c、外购半成品

d、库存半成品

答案:a

解析:在平行结转分步法下，完工产品是指产成品。

4、某企业向银行取得一年期贷款2000万元，按8％计算全年利息，银行要求贷款本息分12个月等额偿还，则该项借款的实际利率大约为（ ）。

a、8.16％

b、8.24％

c、16％

d、18％

答案:c

解析:2000×8％/（2000/2）＝16％

加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法，在分期等额偿还贷款的情况下，银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息和的金额。由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却按贷款的全额支付相应的利息，企业所负担的实际利率约是名义利率的2倍。

5、某支股票要求的收益率为15％，收益率的标准差为25％，与市场投资组合收益率的相关系数为0.2，市场投资组合要求的收益率是14％，市场组合的标准差是4％，假设处于市场均衡状态，则市场风险价格和该股票的贝他系数分别为（ ）。

a、4％；1.25

b、5％；1.75

c、4.25％；1.45

d、5.25％；1.55

答案:a

解析:本题的主要考核点是风险价格和贝他系数的计算。

β＝0.2×25％/4％＝1.25

由：rf＋1.25×（14％－rf）＝15％

得：rf＝10％

风险价格＝14％－10％＝4％。

6、某投资项目原始投资为6000万元，当年完工投产，寿命期3年，每年可获得现金净流量2300万元，则该项目内含报酬率为（ ）。

a、7.33％

b、7.68％

c、8.32％

d、6.68％

答案:a

解析:原始投资＝每年现金净流量×年金现值系数，则：6000＝2300×（p/a，i，3），

（p/a，i，3）＝2.6087；查表与2.609接近的现值系数，2.6243和2.5771，分别指向7％和8％，用插值法确定该项目内含报酬率为7.33％。

7、固定制造费用的差异是指（ ）。

a、实际产量下，实际固定制造费用与标准固定制造费用的差异

b、预算产量下，实际固定制造费用与标准固定制造费用的差异

c、实际产量下，固定制造费用实际数与固定制造费用预算数的差异

d、预算产量下，固定制造费用实际数与固定制造费用预算数的差异

答案:a

解析:固定制造费用成本差异＝实际固定制造费用－标准固定制造费用。其中，标准固定制造费用等于实际产量与单位产品固定制造费用成本的乘积。

8、某公司今年的每股收益是4.64元，分配股利1.65元，该公司利润和股利的增长率均为6％，β系数0.92，国库券利率为7.5％，股票市场的风险附加率为4.5％，该公司的内在市盈率为（ ）。

a、6.82

b、6.30

c、7.28

d、6.12

答案:b

解析:股利支付率＝1.65×（1＋6％）/〔4.64×（1＋6％）〕＝35.56％

增长率＝6％，股权资本成本＝7.5％＋0.92×4.5％＝11.64％

内在市盈率＝股利支付率/（股权成本－增长率）＝35.56％/（11.64％－6％）＝6.30

9、下列有关标准成本责任中心的说法，正确的是（ ）。

a、标准成本责任中心对生产能力的利用程度负责

b、标准成本责任中心有时可以进行设备购置决策

c、标准成本责任中心有时也对部分固定成本负责

d、标准成本责任中心不能完全遵守产量计划，应根据实际情况调整产量

答案:c

解析:标准成本中心的考核指标是既定产品质量和数量条件下的标准成本。成本中心不需要作出价格决策、产量决策或产品结构决策。固定成本中的可控成本属于标准成本中心的责任成本。

10、某公司现金收支状况比较稳定，全年的现金需要量为200000元，每次转换有价证券的交易成本为400元，有价证券的年利率10％，达到最佳现金持有量的全年交易成本是（ ）元。

a、1000

b、2000

c、30000

d、4000

答案:b

解析:最佳现金持有量＝ ＝40000（元），所以全年交易成本＝400×200000/40000＝2000（元）。

二、多项选择题(每题均有多个正确答案，不答、错答、漏答均不得分。)

1、利用现金流量折现法确定目标企业价值时，贴现率的确定（ ）。

a、企业实体价值应该用加权平均资本成本

b、企业股权价值应该用股东要求的必要报酬率

c、债务价值应该用等风险债务利率

d、应该用其相应投资人要求的必要报酬率

答案:abcd

解析:利用现金流量折现法确定目标企业价值时，贴现率的确定是指考虑了投资风险后，购买方要求的最低必要报酬率；也就是并购投资的资金成本，需要说明的是这里的资一成本是指购买方投资于目标企业的资本的边际成本。

2、企业运用存货模式确定最佳现金持有量所依据的假设包括（ ）。

a、所需现金只能通过银行借款取得

b、预算期内现金需要总量可以预测

c、现金支出过程比较稳定

d、证券利率及转换成本可以知悉

答案:bcd

解析:存货模式确定最佳现金持有量所依据的假设之一是企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小，所以a不对。

3、在“内含增长率”的条件下，正确的说法是（ ）。

a、假设不增发新股

b、假设不增加借债（不包括负债的自然增长）

c、资产负债率可能变化

d、财务杠杆和财务风险降低

答案:abcd

解析:当企业的销售按内含增长率增长，则不增加对外借款，即债务利息不增加。由于负债自然增长的存在，资产负债率可能提高也可能下降，保持不变的概率很小，另外，当息税前利润增加而债务利息不增加时，按照教材第九章财务杠杆的公式：财务杠杆系数dfl＝ebit/（ebit－i），分子、分母的ebit同时增加而i不变，则财务杠杆下降，财务风险降低。

4、用多水平编制的弹性预算，主要特点是（ ）。

a、不管实际业务量多少，不必经过计算即可找到与实际业务量相近的预算成本，控制成本比较方便

b、混合成本中的阶梯成本和曲线成本可按其性态直接在预算中反映

c、评价和考核实际成本时往往需要使用插补法计算“实际业务量的预算成本”

d、不以成本性态分析为前提

答案:abc

解析:用多水平法编制的弹性预算，仍以成本性态分析为理论前提，首先要在确定的业务量范围内，分出若干个不同水平，然后分别计算各项预算成本，汇总列入一个预算表格。不管实际业务量多少，不必经过计算即可找到与实际业务量相近的预算成本，控制成本比较方便；混合成本中的阶梯成本和曲线成本可按其性态直接在预算中反映，不必用数学方法修正为近似的直线成本，但是，由于业务量的范围间隔一般为10％，而非连续分布，实际业务量不一定已事先列示在预算表中，故在评价和考核实际成本时往往需要使用插补法计算“实际业务量的预算成本”。

5、某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资800万元，为该项目计划借款融资800万元，年利率5％，每年末付当年利息。该项目可以持续5年。估计每年固定成本为（不含折旧）50万元，变动成本是每件150元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为20万元。销售部门估计各年销售量均为5万件，该公司可以接受300元/件的价格，所得税税率为33％。则该项目经营第1年的实体现金净流量和股东现金净流量分别为（ ）万元。

a、520.48

b、493.68

c、648

d、594

答案:ab

解析:本题的主要考核点是实体现金净流量和股东现金净流量的确定。

年折旧＝（800－20）/5＝156（万元）

年利息＝800×5％＝40（万元）

年息税前利润＝（300－150）×5－（156＋50）＝544（万元）

在实体现金流量法下，经营期某年的净现金流量＝该年息税前利润（1－t）＋折旧＝544×（1－33％）＋156＝520.48（万元）

在股权现金流量法下，经营期某年的净现金流量＝实体现金流量－利息（1－所得税税率）＝520.48－40×（1－33％）＝493.68（万元）

第1年偿还的借款利息，属于实体现金流量法下该项目的无关现金流量。在股权现金流量法下，属于该项目的相关现金流量。

6、以协商价格作为企业内部各组织单位之间相互提供产品的转移价格，需要具备的条件有（ ）。

a、在非完全竞争外部市场买卖的可能性

b、买卖双方有权自行决定是否买卖

c、完整的组织单位之间的成本转移流程

d、最高管理层对转移价格的适当干预

答案:abd

解析:本题的主要考核点是协商价格的适用前提。完整的组织单位之间的成本转移流程与协商价格无关。

7、资本市场有效原则要求理财时（ ）。

a、重视市场对企业的估价

b、创造性会计处理

c、慎重使用金融工具

d、在资本市场上分散投资

答案:ac

解析:资本市场是指证券买卖的市场。资本市场有效原则，是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价。市场有效性原则要求理财时慎重使用金融工具。

8、企业发放股票股利（ ）。

a、实际上是企业盈利的资本化

b、能达到节约企业现金的目的

c、可使股票价格不至于过高

d、能防止被他人收购

答案:abc

解析:股票股利将本该发放现金股利的盈余转变成股本等所有者权益项目，实际上是企业盈利的资本化，又可以降低股价。但是并不能防止被他人收购，发放高现金股利或股票购回有这个功能。

9、在成本差异分析中，变动制造费用效率差异类似于（ ）。

a、直接材料用量差异

b、直接材料价格差异

c、直接人工效率差异

d、固定制造费用耗费差异

答案:ac

解析:在成本差异分析中，变动制造费用效率差异、直接材料用量差异和直接人工效率差异均属于一个类别，即均属于“量差”。

10、设备的融资租赁方式引起的承租企业现金流量主要包括（ ）。

a、设备的租金

b、设备残值收益

c、租金的抵税影响

d、设备的折旧抵税

答案:abd

解析:按我国交纳所得税的现行规定，“纳税人以融资租赁方式从出租方取得固定资产，其租金支出不得扣除，但可按规定提取折旧费用”。

三、判断题(请判断题目的表述是否正确。判断正确的得1.5分，判断错误的倒扣1.5分。扣分最多扣至本题型零分为止。)

1、只要企业遵守相应法规，公司在谋求企业价值最大化时就可以使公众受益。（ ）

答案:×

解析:法律不可能解决所有问题，加之目前我国的法制尚不够健全。

2、递延年金终值受递延期的影响，递延期越长，递延年金的终值越大；递延期越短，递延年金的终值越小。（ ）

答案:×

解析:递延年金的现值受递延期长短的影响；而递延年金的终值不受递延期的影响。所以该说法是错的。

3、分离定理强调两个决策：一是确定市场组合，这一步骤不需要考虑投资者个人的偏好；二是如何构造风险资产组合与无风险资产之间的组合，这一步骤需要考虑投资者个人的偏好。（ ）

答案:√

解析:由分离定理可以得知。

4、经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的现金流量来计量。（ ）

答案:×

解析:通常用该资产所产生的现金流量的现值来计量。

5、对于两种证券形成的投资组合，基于相同的预期报酬率，相关系数之值越小，风险也越小；基于相同的风险水平，相关系数越小，取得的报酬率越大。（ ）

答案:√

解析:在教材图4－11上分别划平行于横轴和纵轴的直线，观察它们和曲线的交点可以看出。

6、无论哪种变动成本项目的实际价格上升，都会引起整个变动成本差异的不利变化。（ ）

答案:√

解析:本题的主要考核点是变动成本的价格差异的形成。

直接材料价格差异＝实际数量×（实际价格－标准价格）

直接人工工资率差异＝实际工时×（实际工资率－标准工资率）

变动制造费用耗费差异＝实际工时×（实际分配率－标准分配率）

可以看出结论的正确。

7、根据相对价值法的“市价/收入模型”，在基本影响因素不变的情况下，增长率越高，收入乘数越大。（ ）

答案:√

解析:本题需要计算增长率增长前后的收入乘数，然后用增长率提高后的收入乘数减去原增长率水平下的收入乘数，如果差额大于0，命题正确，反之错误。

设销售净利率为a（a＞0），股利支付率为b（b＞0），变动前后的增长率分别为g0和g1，股本成本为c（c＞g1＞g0＞0）；则：增长率变动前后的收入乘数分别为p0＝ 和p1＝ ，p1－p0＝a×b× ＞0。

8、某企业计划购入原材料，供应商给出的条件为“1/20，n/50”，若银行短期借款利率为10％，则企业应在折扣期限内支付货款。（ ）

答案:√

解析:放弃现金折扣的成本＝

＝

以上计算结果12.12％，当放弃现金折扣时为成本的概念，而当享有现金折扣时，为收益率的概念。因此，如果享有现金折扣的话，其收益率12.12％大于银行短期借款利率10％，所以，应使用借款享受折扣。

9、公司持有有价证券的年利率为60％，公司的现金最低持有量为2500元，现金余额的最优返回线为9000元，如果公司现有现金21200元，则根据随机模型应将其中的800元投资于证券。（ ）

答案:×

解析:现金最高持有量＝3×9000－2×2500＝22000元。目前的现金持有量没有达到现金最高持有量，根据随机模型不应对外进行有价证券投资。

10、a产品按顺序经过三道工序完成，各道工序的工时定额分别为60小时，10小时和50小时，完工率为60％，如果第三道工序的在产品为300件，则其约当产量为275件。（ ）

答案:×

解析:第三道工序的约当产量＝300×（60＋10＋50×60％）/（60＋10＋50）＝250（件）

四、计算题(要求列示计算步骤，每步计算精确到小数点后两位。)

1、大宇公司股票的历史收益率数据：

要求：（1）运用回归分析法，计算大宇股票的β系数；（2）计算大宇股票和市场收益率的平均值，并计算它们各自收益率的标准差；（3）设大宇股票的收益率均值为投资大宇股票的必要报酬率，求无风险收益率；（4）假设智冠公司股票的β系数是大宇股票的两倍，智冠公司目前的每股股利为1.2元/股，两年的预期增长率为30％，再后两年预期增长率为25％，将来转为正常增长，增长率为10％，计算智冠公司股票投资的价值；（5）如果智冠公司股票目前股票的市价为90.1万元，如果按目前的市价购买期望的收益率是多少？

答案:

（1）

（2）β＝（nσxy－σx×σy）÷〔nσx2－（σx）2〕

＝（7×26.37％－85％×74.2％）÷（7×41.05％－85％×85％）＝0.565

（3）ky＝rf＋0.565×（12.14％－rf）＝10.6％

所以rf＝8.6％

（4）k＝8.6％＋0.565×2×（12.14％－8.6％）＝12.6％

pv＝1.56（p/s，12.6％，1）＋2.028（p/s，12.6％，2）＋2.535（p/s，12.6％，3）＋3.169（p/s，12.6％，4）＋3.486÷（12.6％－10％）×（p/s，12.6％，4）

＝90.1（元/股）

（5）如果按目前的市价90.1元购买大宇股票，期望的收益率是12.6％。

解析:

2、m公司是一家需要大量资产、净现值为正值的公司，其每股净资产为5元/股，权益净利率为15％，股票价格为28元。假设在该公司所处行业的上市公司中，股利支付率、增长率和风险与m公司类似的有6家，它们的市净率以及权益净利率如下表所示。

要求：（1）确定修正的平均市净率；（2）利用修正平均市净率法确定m公司的股票价值；（3）请问m公司的股价被市场高估了还是低估了？

答案:

本题的主要考核点是企业价值评估的修正市净率模型。

（1）确定修正的平均市净率

（2）利用修正比率法确定m公司的股票价值

m公司的股票价值＝平均修正市净率×目标企业权益净利率×100×目标企业每股净资产

＝0.42×15％×100×5＝31.5（元）

由于m公司的股票价值为31.5元，大于其股票价格28元，所以，m公司的股价被市场低估了。

解析:

3、某公司目前生产销售乙产品（预计此产品4年后停产）。每年生产乙产品需要a零件10000个。目前有一个生产任务不够饱满的生产线可用于自制a零件，还需添置一台专用检验设备，其设备投资80000元，税法规定的残值占原值的10％，设备预计可使用4年，报废时的残值为5000元。自制a零件平均需10000元的材料储备。自制a零件的单位变动成本为50元，每批自制零件投产前的生产准备成本为500元，生产期内的每日生产量为100个，每日耗用量为30个。每个零件的年变动性储存成本为1.5元。该公司的适用所得税税率为40％，资本成本为10％。该零件如不自制，可外购，预计4年外购a零件的成本总现值为101万元。要求：（1）计算若自制a零件，其经济生产批量为多少？（取整数）（2）计算自制a零件方案的流出总现值为多少？（最终计算结果保留两位小数）（3）选择a零件的取得方式。

答案:

（1）q*＝ ＝3086（个）

（2）a．设备投资： －80000（元）

b．垫支材料储备款： －10000（元）

c．残值收入： 5000×（1＋10％）-4＝3415.07（元）

d．残值变现净损失减税： （8000－5000）×40％×（1＋10％）-4＝819.62（元）

e．零件变动制造成本： 50×10000×（1－40％）×（p/a，10％，4）＝－950970

f．零件自制相关总成本：

＝－6162.99（元）

g．4年后收回垫支材料储备款： 10000×（1＋10％）－4＝6830.13（元）

h．每年折旧抵税：

流出总现值＝－80000－10000＋3415.07＋819.62－950970－6162.99＋6830.13＋22823.28

＝－1013244.89（元）

（3）自制成本流出总现值101.324489万元＞外购成本总现值101万元，所以选择外购。

解析:

4、a公司2003年1月1日发行每张面值为100元、期限为5年的可转换债券，自2004年起每年的1月1日支付利息，利息率分别为0.8％、1.1％、1.8％、2.1％和2.5％。有关可转换债券的其他有关条款如下：（1）转股起止日及初始转股价格：转换期自2003年7月1日至2008年1月1日，初始转换价格为10.55元。（2）转股价格的调整和修正：当公司股票在任意连续30个交易日中累计20个交易日的收盘价格不高于转股价格的70％时，公司有权在不超过20％的幅度内向下修正转股价格。（3）赎回条款：在转换期内，若a公司股票在任意连续30个交易日内的收盘价不低于转股价格的130％，a公司有权赎回全部或部分债券，赎回时间分别为：2003年7月1日至2003年12月31日以及2004年1月1日至2004年12月31日，赎回价格为债券面值的102％；2005年、2006年、2007年的赎回价格分别为债券面值的103％、104％和105％。（4）到期偿还条款：2008年1月1日，a公司将按照债券面值的110％并加上最后一年的利息偿还所有未转换的中转换债。要求：（1）如果该可转换价格系平价发行，计算其到期收益率。（2）2005年3月1日，a公司宣布，由于公司股票价格已经满足转股价调整和修正的各项条件，公司决定将转股价下调15％，即调至8.97元。如果投资者决定转股并在同日卖出股票，并要求获得与前述到期收益率相同的报酬率，市价至少应为多少才能达到投资者的要求？（不考虑交易税费，本问与第一问有关）。（3）2006年5月1日a公司的股票价格为15元，由于股票价格已经满足了赎回条款所规定的各项条件，a公司决定赎回部分可转换债券。对于投资者而言，如果其期望的报酬率仍然是到期收益率，因债券被赎回而不能转股，每张债券的损失为多少？（不考虑交易税费，本问与第一问有关，与第二问无关）。

答案:（1）计算可转换债券的到期收益率：

100＝0.8（p/s，i，1）＋1.1（p/s，i，2）＋1.8（p/s，i，3）＋2.1（p/s，i，4）＋（2.5＋110）（p/s，i，5）

用3％测算：

0.8（p/s，3％，1）＋1.1（p/s，3％，2）＋1.8（p/s，3％，3）＋2.1（p/s，3％，4）＋（2.5＋110）（p/s，3％，5）＝102.38（元）

用4％测算：

0.8（p/s，4％，1）＋1.1（p/s，4％，2）＋1.8（p/s，4％，3）＋2.1（p/s，4％，4）＋（2.5＋110）（p/s，4％，5）＝97.65（元）

用插值法计算可得，i＝3.50％，即该可转换债券的到期收益率为3.50％。

注：求解可转换的到期收益率，实际就是求该债券现金流量的内含报酬率。

（2）计算保持到期收益率情况下的最低市价：

转换比率＝100/8.97＝11.15

假定出售价格为p：

100＝0.8（p/s，3.50%，1）＋1.1（p/s，3.50%，2）＋p×11.15（p/s，3.50%，2.17）

解得：p＝9.49（元）

就是说，如果投资者欲保持3.5％的投资收益率，转股价调整后的价格至少应达到9.49元。

注：由于投资者在2005年3月1日出售股票，折现时间应为2年又两个月，即2.17年。

（3）计算每张债券的损失：

如果不被赎回，转换比率＝100/10.55＝9.48

转股的净现值＝0.8（p/s，3.50%，1）＋1.1（p/s，3.50%，2）＋1.8（p/s，3.50%，3）＋15×9.48（p/s，3.50%，3.33）－100＝30.23（元）

赎回的净现值＝0.8（p/s，3.50%，1）＋1.1（p/s，3.50%，2）＋1.8（p/s，3.50%，3）＋104（p/s，3.50%，3.33）－100＝－3.83（元）

投资者因回赎回而不能转股的净损失＝30.23－（－3.83）＝34.06（元）

注：从2003年1月1日至2006年5月1日的时间为3年又4个月，即3.33年。此处计算因赎回而产生的损失，应计算净现值的差额。

解析:

5、企业2003年末的资产负债表（简表）如下（单位：万元）：

分析历史资料发现，销售收入与流动资产、应付账款同比例变动。企业2003年度销售收入2000万元，实现净利100万元，支付股利70万元。预测2004年度销售收入3000万元，销售净利率比2003年度增长5％，股利支付率是2003年度的90％。要求：（1）采用销售百分比法根据销售增加量预测外部融资额；（2）计算外部融资销售增长比；（3）预测企业的内含增长率和可持续增长率；（4）如果预计2004年度通货膨胀率为4％，则企业需在需求（1）的基础上再追加多少外部融资额？

答案:

（1）流动资产销售百分比＝220/2000＝11％

应付账款销售百分比＝62/2000＝3.1％

销售增加量＝3000－2000＝1000（万元）

预计销售净利率＝（100/2000）×（1＋5％）＝5.25％

预计的股利支付率＝（70/100）×90％＝63％

外部融资需求额＝1000×11％－1000×3.1％－3000×5.25％×（1－63％）

＝20.73（万元）

（2）外部融资销售增长比＝20.73/1000＝2.07％

或：销售增长率＝1000÷2000＝50％

外部融资销售增长比＝11％－3.1％－5.25％×（150％÷50％）×（1－63％）

＝2.07％

（3）设内含增长率为x，则：

11％－3.1％－5.25％×〔（1＋x）÷x〕×（1－63％）＝0，

x＝32.61％

可持续增长率＝

或＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数

＝5.25％×

或＝

＝

（4）在下年度通货膨胀率为4％，其他因素不变时

销售收入＝3000×（1＋4％）＝3120（元）

销售增长率＝3120/2000－1＝56％

外部融资销售增长比＝11％－3.1％－5.25％×（156％÷56％）×（1－63％）

＝2.49％

外部融资额＝（3120－2000）×2.49％＝27.89（万元）

再追加外部融资额＝27.89－20.73＝7.16（万元）

解析:

五、综合题(每步骤运算精确到小数点后两位。)

1、m公司股本为500万股，公司2003年度的资产负债表和损益表如下：（1）表1 m公司资产负债表 2003年12月31日 单位：万元

（说明：本年增加的利率为8％的长期负债50万元全部用于建设中的厂房）（2）表2 m公司损益表 2003年12月 单位：万元

（3）该公司2003年的有关财务指标如下表：表3

要求：（1）完成表3。（俣留两位小数）（2）分析公司的变现能力、长期偿债能力、资产管理效率和盈利能力，并指出公司可能存在的问题。（3）如果公司计划发放10％的股票股利，并用净利润的40％发放现金股利，经营现金流量净额为91.5万元。计算施行该政策后的每股收益、每股股利和股利保障系数，并用现金股利、股利保障数值评价该政策是否可行。（4）假定公司管理当局认为当前的资金结构不合理，计划增加负债资金，结合现金债务总额比，仅从负债能力上看公司还可增加多少债务资金？

答案:

（1）答案见下表：

（2）①变现能力分析：从流动比率、速动比率以及营运资金来考察，2003年末的水平平均高于行业平均水平，说明该公司的短期偿债能力较强。但值得说明的是存货周转率稍有降低，可能是在存货上占用的资金过多，应引起注意。

②长期偿债能力分析：资产负债率低于行业平均数，并且己获利息倍数近8倍，说明公司有较高的长期偿债能力。

③管理效率分析：应收账款平均收现期比标准数缩短29天多，流动资产率和总资产周转均有所加快，但存货周转率下降，是因为销售成本相对节约，还是存货相对增多，有待进一步分析。

④盈利能力分析：销售毛利率、销售净利率和资产净利率均低于行业平均水平，说明公司的成本没有竞争力，这是造成公司销售毛利率、销售净利率和资产净利率下降的主要原因。

尽管这样，该公司的权益净利率却高于行业平均水平，可进一步分析如下：

行业平均水平：3.1％×4.42×1.6＝21.92％

2003年公司水平：2.84％×4.58×1.78＝23.15％

说明：权益乘数增大为公司带来的财务杠杆效率和总资产周转率提高为公司增加的收益足以抵补销售净利率下降造成的损失，因此公司股东仍然获得较高的投资回报。

（3）每股收益为：67/500×（1＋10％）＝0.12（元/股）

每股股利为：67×40％/500×（1＋10％）＝0.05（元/股）

股利保障倍数：0.12/0.05＝2.4（倍）

每股营业现金流量：91.5/500×（1＋10％）＝0.17（元/股）

现金股利保障倍数：0.17/0.05＝3.4（倍），大于2.4倍，该政策可行。

（4）现金债务总额比为：91.5/258＝35.47％，高于市场利率8％，说明公司还可以增加的债务资金为：91.5/8％－258＝885.75（万元）

解析:

2、某企业生产乙产品,成本计算采用平行结转分步法，生产费用在完工产品与在产品之间的分配采用定额比例法,其中原材料费用按定额原材料费用比例分配；其他各项费用均按定额工时比例分配。该企业月末没有盘点在产品。（1）有关乙产品的定额资料见下表。

（2）根据乙产品的定额资料、各种生产费用分配表，有关第一车间乙产品的成本资料见下表。第一车间 乙产品 单位：元

（3）根据乙产品的定额资料、各种生产费用分配表，有关第二车间乙产品的成本资料见下表。第二车间 乙产品 单位：元

要求：（1）完成第一车间乙产品产品成本明细账； 产品成本明细账第一车间 乙产品 单位：元

（2）完成第一车间乙产品产品成本明细账； 产品成本明细账第二车间 乙产品 单位：元

（3）完成乙产品产品成本汇总表。 乙产品产品成本汇总表 单位：元

答案:本题的主要考核点是平行结转分步法的应用以及定额比例法的应用。

（1）

产品成本明细账

第一车间 乙产品 单位：元

上表中：

原材料费用分配率=

=

产成品成本中第一车间原材料费用份额=10000×1.1=11000（元）

月末在产品原材料费用=11210+7446-11000=7656（元）

人工费用分配率=

=

产成品成本中第一车间人工费用份额=6000×1.2=7200（元）

月末在产品人工费用=5020+4196-7200=2016（元）

制造费用分配率=

=

产成品成本中第一车间制造费用份额=6000×2.1=12600（元）

月末在产品人工费用=9810+6318-12600=3528（元）

（2）

产品成本明细账

第二车间 乙产品 单位：元

上表中：

人工费用分配率=

=

产成品成本中第二车间人工费用份额=8000×1.1=8800（元）

月末在产品人工费用=2910+7551-8800=1661（元）

制造费用分配率=

=

产成品成本中第二车间制造费用份额=8000×1.3=10400（元）

月末在产品人工费用=4870+7493-10400=1963（元）

（3）

乙产品产品成本汇总表

单位：元

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